珺容多策略稳健一期--2022年3月简报 
2022-04-13
一、回顾：
本产品年初累计净值1.2297元，3月底累计净值1.1943元，相比年初净值减少3.665%。
截止本季度末，本产品的前三大持仓分别是东江环保H股，永泰能源和富力地产债券。
回顾第一季度，本产品投资的紫光集团司法重整方案获得高票通过后，本季度末公告重整出资方已经出资到位600亿现金，执行顺利。
二、展望：
永泰能源基本面因其煤炭业务表现优异业绩进一步恢复，其重要资产海则滩煤矿获得建设生产许可，资产质量进一步夯实，我们在本季度末解禁后继续减持。
东江环保H股已披露2021年报，收入层面总体呈现危废处理单价下降业务量上升，净利润水平继续有所下滑。我们认为危废行业的整合还在继续，东江环保已开始步入扩张周期，继续看好。
富力地产债券，本季度末披露了展期方案，要点包括项目增信和展期在一年内分期还本付息。相比目前50元左右的市价，展期方案有一定吸引力。我们决定继续持有。
第一季度宏观层面，疫情有规模化反弹苗头，保增长和保就业保稳定的压力越来越大，我们持续关注的地产行业高收益债券普遍采用展期增信模式，我们密切观察，适当持有一部分世茂股份债券，耐心寻找后续机会。