珺容多策略稳健一期--2020年4月简报 
2020-05-12
一、回顾：
本产品期初累计净值1.2274，月末累计净值1.28，月度净值增长 4.3% 。
回顾本月，全球主要发达国家新冠疫情新增确诊进入高位平台期，即便在高医疗水平的欧美国家，新冠疫情的死亡率也居高不下，全面冲击全球经济社会发展。金融市场方面，全球央行大放水，欧美股市有较大幅度反弹，中国显示改革决心，宣布创业板注册制并对瑞幸咖啡立案调查。实体需求疲软，出现前所未有的负油价。我们继续围绕有稳健持续现金流的优质类固收资产和存在重大信用重估空间的高性价比信用债两条主线进行操作，逢高清仓了中国石油H股，也逢高减持了东江环保H股，总体上则更加分散地增持了信用债，并且预留了相当比例的现金。本月内，还短线操作了国美债券和凯撒文旅债券，均取得不菲收益。截止本季度末，本产品前五位的持仓分别是永泰能源债券，东江环保H股，鹏博士债券，紫光集团债券和九鼎集团债券。我们预期上述组合有望在长期跑赢市场，继续为持有人创造持续的回报。
二、展望：
展望第二季度，我们认为全球主要经济体都将走出社会隔离，陆续恢复正常，但美国股市已经充分反映这种预期，后市持续向上的空间有限。有没特效药？疫苗研发的进程？就业在多大程度上得到恢复？这些问题一旦没有达到市场预期，主要股指就有不小的几率二次探底甚至创出新低。新冠疫情也给全球政治经济未来的变化投下重大变数，比如逆全球化比如去中国化的阴影，也给中国经济体的复苏和发展带来挑战，我们一方面保持高度警惕，警惕各种变数，另一方面也时刻保持对全人类和中国持续和平发展仍是主流趋势的信心。我们将牢牢抓住优质类固收资产的估值修复以及信用债组合的重估收益兑现两大逻辑，继续步步为营稳健操作。