珺容多策略稳健一期--2020年5月简报 
2020-06-05
一、回顾：
本产品上月末累计净值1.2780，本月末累计净值1.3043（5月28日数据），月度净值增长 2.05% 。年初至今净值增长17.19%。
回顾本月，全球主要发达国家新冠疫情新增确诊开始回落，巴西俄罗斯等国疫情蔓延。欧美国家陆续重启经济，阴影犹在。欧美股市继续反弹，其中美国纳指已经完全收复今年的跌幅。中国召开两会，希望通过国安立法来保障香港在一国两制下的长期稳定和发展。中美之间围绕疫情贸易科技和国安立法等议题等展开异常复杂的争夺。面对极其复杂的局面，我们继续围绕有稳健持续现金流的优质类固收资产和存在重大信用重估空间的高性价比信用债两条主线进行操作，适当提升了持仓的信用等级，相比上月末进行了一定幅度的调仓。截止本月末，本产品前五位的持仓分别是永泰能源债券，东江环保H股，紫光集团债券，鹏博士债券和三十年长期国债。我们预期上述组合有望在长期跑赢市场，继续为持有人创造持续的回报。
二、展望：
展望6月，我们认为中美关系的不确定因素因美国大选迫近进一步复杂化，随着6月京东和网易在香港挂牌，香港股市齐聚腾讯阿里美团京东等互联网巨头，对中国经济的长期代表性一定程度上已经超过A股，我们将密切关注领先全球市场进行二次探底的香港市场可能出现的配置机会。美国股市则已经充分反映复苏预期，后市还是有重大不确定。新冠疫情叠加大选也给全球政治经济未来的变化投下重大变数。我们将牢牢抓住优质类固收资产的估值修复以及信用债组合的重估收益兑现两大逻辑，继续步步为营稳健操作。